Что такое капитализация и размытие доли

Прекрасно помню, как, когда я только пришел в Луксиму и вообще индустрию стартапов, я старался как можно больше впитывать разных статей, профильных изданий, чтобы быстро «догнать тему». Говорят, что для того, чтобы стать экспертом в любой нише, нужно 5 лет и 500 книг по теме — так что я еще в самом-самом начале пути ))

Тем не менее, я некоторое время не знал, к своему стыду, что, например, понимается под капитализацией проекта и размытием доли. Теперь сам попробую в двух словах, без сложных схем, не по-научному объяснить, чтобы оставить это другим таким же начинающим, как я.

Итак, допустим, вы с партнером создали проект. За вами, при этом, числится 60%, а за партнером 40% компании. 

Доли в компании на старте

И вот, удача, вы привлекаете инвестора. Допустим, он входит к вам с $500 тыс. за 20%. Вот здесь и возникает эффект, который принято называть «размытием доли»: все имеющиеся на текущий момент доли в компании уменьшаются на то количество процентов, которое вы продали инвестору — в данном случае на 20. Вся картина теперь выглядит так:

Доли после посевного раунда

Мы видим, что ваши 60% и 40% вашего партнера уменьшились каждая на 20% и они стали равны соответственно 48% и 32%.

Здесь мы сталкиваемся со вторым понятием — «капитализация». Капитализация компании — это стоимость всех ее акций. В момент входа инвестора ваша компания получает формальную оценку. В нашем случае инвестор приобретает 20% за $500 тыс., что означает, что 100% вашей компании он оценивает в $500K / 20% = $2,5M. Таким образом, капитализация компании на момент сделки составляет $2,5 млн.

Дальше — больше. Допустим, вы привлекаете следующий раунд инвестиций — раунд А. Пусть это будут $4M за 25%. Кроме того, одним из условий новой сделки становится выделение опционного фонда — небольшой доли, используемой для мотивации ключевых сотрудников. К примеру, это 3%. Вот, что у нас получается:

Размытие долей после раунда А

Каждая доля (ваша, партнера и первого инвестора) размылась на 28% (25% + 3%). При этом капитализация составила $4M / 25% = $16M.

Так может продолжаться до бесконечности (или до «экзита» — продажи вами своих акций). Каждый раз при продаже новой доли все остальные будут пропорционально уменьшаться или, как принято говорить, «размываться».

Вот так, ничего сложного =)